利率期貨及其價格影響因素

知識點一、 利率期貨及其分類

(一)什么是利率期貨

以短期利率(貨幣資金)、存單、債券、利率互換等利率類金融工具或資產(chǎn)為期貨合約交易標(biāo)的的期貨品種稱為利率期貨。

在國際市場，基于短期利率的代表性利率期貨品種有3個月銀行間歐元拆借利率期貨、3個月英鎊利率期貨; 基于短期存單的代表性利率期貨品種有3個月歐洲美元期貨;基于債券的利率期貨品種主要為各國國債期貨，其代表性品種有美國國債期貨、德國國債期貨、英國國債期貨。

2013年9月6日，中國金融期貨交易所推出國債期貨交易。

1.歐洲美元

歐洲美元，是指美國境外金融機構(gòu)的美元存款和貸款，是離岸美元。這種離岸美元稱為歐洲美元。歐洲美元與美國境內(nèi)美元是同一貨幣，但歐洲美元不受美國政府監(jiān)管，無須提供存款準(zhǔn)備，不受資本流動限制。

2.歐洲銀行間歐元拆借利率

歐洲銀行間歐元拆借利率，是指在歐元區(qū)資信較高的銀行間歐元資金的拆借利率，自1999年1月開始使用。

Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12個月等各種不同期限的利率，最長的期限為1年。最常見的Eurihor期限是隔夜、1周、1個月、3個月、6個月、9個月和12個月。Euribor是歐洲市場歐元短期利率的風(fēng)向標(biāo)，其發(fā)布時間為歐洲中部時間的上午11時，以365日為1年計息。

3.國債

各國國債一般分為短期國債、中期國債、長期國債三類。短期國債是指償還期限不超過1年的國債，中期國債是指償還期限在1-10年的國債，長期國債是指償還期限在10年以上的國債。

短期國債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值進(jìn)行兌付。中期國債和長期國債通常是附有息票的附息國債。 附息國債的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

(二)利率期貨的分類

根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩類。中長期利率期貨主要是國債期貨。

短期利率期貨合約的標(biāo)的主要是短期利率和存單，期限不超過1年。國際市場較有代表性的期貨品種：3個月歐洲美元期貨、3個月銀行間歐元拆借利率期貨、3個月英鎊利率期貨等。短期利率期貨品種一般采用現(xiàn)金交割。

中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要為中長期國債，期限在1年以上。代表性的期貨品種：2年期、3年期、5年期、10年期的美國中期國債期貨、美國長期國債期貨、德國國債(2年、5年、10年)期貨、英國國債期貨等。我國推出的國債期貨品種有5年期和10年期國債期貨。中長期利率期貨品種一般采用實物交割。

知識點二、利率期貨的報價

(一)短期利率期貨的報價

短期利率期貨的報價比較典型的是3個月歐洲美元期貨和3個月銀行間歐元拆借利率期貨的報價。兩者均采用指數(shù)式報價，用100減去不帶百分號的年利率報價。

(二)國債期貨的報價

大部分國家國債期貨的報價通常采用價格報價法，按照百元面值國債的凈價報價(不含持有期利息)，價格采用小數(shù)點后十進(jìn)位制。中金所的國債期貨是以此種方式報價，比如“97. 335”的報價意味著面值為100元的國債價格為97. 335元，為不含持有期利息的交易價格。

知識點三、 利率期貨價格的影響因素

從報價方式可以看出，短期利率期貨價格通常和市場利率呈反向變動。影響和決定國債期貨價格的主要因素是國債現(xiàn)貨價格，而國債現(xiàn)貨價格主要受市場利率影響，并和市場利率呈反向變動。

(一)政策因素

一國的財政政策、貨幣政策、匯率政策對市場利率變動的影響最為直接。

1.財政政策

2.貨幣政策

3.匯率政策

(二)經(jīng)濟因素

1.經(jīng)濟周期

2.通貨膨脹率

3.經(jīng)濟增長速度

(三)全球主要經(jīng)濟體利率水平

(四)其他因素

人們對經(jīng)濟形勢的預(yù)期、消費者收入水平、消費者信貸等其他因素也會在一定程度上影響市場利率的變化。

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（責(zé)任編輯：xy）

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