五、公司上市籌資

(一)公司上市動(dòng)機(jī)

(1)可獲取巨大股權(quán)融資的平臺(tái)。公司首發(fā)上市能夠籌集到大量的權(quán)益資金，降低了企 業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平。公司上市后還可通過增發(fā)(向不特定和特定對(duì)象公開募集股份)、配股 (向原股東配售股份)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債券(在一定期限內(nèi)可以按照約定將其轉(zhuǎn)換成公司普通股股 票的債券)、認(rèn)股權(quán)證(在指定的時(shí)期內(nèi)以約定的執(zhí)行價(jià)格購買普通股的期權(quán)憑證)、發(fā)行可分離交易債券(指公司債券附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格認(rèn)購公司股票的權(quán)利，是債券如上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合)等股權(quán)融資方式進(jìn)行股權(quán)再融資，從而源源不斷為企業(yè)提供發(fā)展資金，支持企業(yè)跨越式發(fā)展。

(2)提高股權(quán)流動(dòng)性。

(3)提高公司的并購活動(dòng)能力。

(4)豐富員工激勵(lì)機(jī)制。

(5)提高公司估值水平。

(6)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。

(7)如境外上市，可滿足公司對(duì)不同外匯資金的需求，提升公司國(guó)際形象和信譽(yù)，增加國(guó)際商業(yè)機(jī)會(huì)。

(二)公司上市方式

公司上市方式有自主上市和買殼上市兩種。自主上市是指企業(yè)依法改造為股份有限公司或依法新組建起股份有限公司后，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公開發(fā)行股票，從而成為上市公司的上市模式。

自主上市的好處表現(xiàn)在：

(1)改制和上市重組過程，能夠使公司獲得一個(gè)“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的平臺(tái)，并能夠優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，明確業(yè)務(wù)發(fā)展方向，為公司日后健康發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

(2)改制、建制、上市重組通常發(fā)生在企業(yè)內(nèi)部或關(guān)聯(lián)企業(yè)，整合起來相對(duì)容易。

(3)在公開發(fā)行股票上市環(huán)節(jié)會(huì)籌集到大量資金，并獲得大量的溢價(jià)收入。

(4)上市過程不存在大量現(xiàn)金流支出，因?yàn)椴淮嬖谫徺I其他企業(yè)股權(quán)的行為。

(5)大股東的控股比例通常較高，容易實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。

自主上市的不利之處表現(xiàn)在：

(1)改制、建制、上市重組、待批、輔導(dǎo)等過程繁雜，需要時(shí)間較長(zhǎng)，費(fèi)用較高。

(2)自主上市門檻較高。

(3)整個(gè)公司的保密性差。

所謂買殼上市是指非上市公司通過并購上市公司的股份來取得上市地位，然后利用反向收購方式注入自己的相關(guān)資產(chǎn)，最后通過合法的公司變更手續(xù)，使非上市公司成為上市公司。

與直接上市相比，買殼上市的好處表現(xiàn)在： 。

(1)速度快。

(2)不需經(jīng)過改制、待批、輔導(dǎo)等過程，程序相對(duì)簡(jiǎn)單。

(3)保密性好于直接上市。

(4)有巨大的廣告效應(yīng)。

(5)借虧損公司的“殼”可合理避稅。

(6)可作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移或擴(kuò)張(產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張)的實(shí)施途經(jīng)。

買殼上市的不利之處表現(xiàn)在：

(1)整合難度大，特別是人事整合和文化整合。

(2)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)籌資功能。

(3)可能有大量現(xiàn)金流流出。

(4)由于實(shí)施絕對(duì)控股難度大，成本高，入主后通常只能達(dá)到相對(duì)控股。

(5)可能面臨“反收購”等一些變數(shù)。

(三)公司上市地的選擇

公司可選擇在境內(nèi)上市，也可選擇在境外上市。若選擇在境外上市，主要好處體現(xiàn)在：

(1)有利于打造國(guó)際化公司。

(2)有利于改善公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制和公司治理。

(3)有利于實(shí)施股票期權(quán)。

(4)上市核準(zhǔn)過程透明，上市與否及時(shí)間安排清楚。

(5)融資額大，沒有相應(yīng)再融資約束。

(6)能夠籌集外幣。對(duì)于國(guó)際化程度高、主要產(chǎn)品和服務(wù)面臨的是國(guó)際市場(chǎng)、本身具有的概念題材符合國(guó)際投資者“口味”、規(guī)模較大的公司可選擇在境外上市。

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