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影響凈資本流出或流入的因素很多，如國際貿(mào)易的大量順差、利用外資策略、匯率的變化、通貨膨脹的變化以及國際炒家的惡性投機(jī)等，但其中最重要的因素是利率。如果一國利率高于外國利率，資本就會(huì)從外國流入到國內(nèi)；反之，資本會(huì)流出。凈資本流出是外國利率和本國利率之差的函數(shù)，該函數(shù)如果為線性可表示為：

式中:f表示凈資本流出，δ>0,表示利率差額對(duì)f的影響幅度。根據(jù)上式，i_f>i 凈資本流出為正值，i_f<i凈資本流出為負(fù)值，可見，資本流出是國內(nèi)利率的減函數(shù)。

在坐標(biāo)上，如果用縱軸表示國內(nèi)利率，用橫軸表示凈資本流出，則凈資本流出函數(shù)就表現(xiàn)為一條斜率為負(fù)的曲線，即凈資本流出曲線。

二．國際收支平衡函數(shù)

就國際收支本身來說，它的平衡包括經(jīng)常項(xiàng)目的平衡和資本和金融項(xiàng)目的平衡，但兩個(gè)賬戶各自實(shí)現(xiàn)平衡的概率并不大，通常只是一種偶然的現(xiàn)象，更多的情況是一國的國際收支平衡總是建立在經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目?jī)烧呔C合平衡的基礎(chǔ)之上。

如果略去經(jīng)常項(xiàng)目中的轉(zhuǎn)移支付，那么對(duì)外貿(mào)易的平衡即代表經(jīng)常項(xiàng)目的平衡。略去資本項(xiàng)目，只用金融項(xiàng)目差額反映資本和金融項(xiàng)目平衡，若將凈出口與凈資本流出的差額定義為國際收支差額，并用bp表示，則有：

bp=nx-f

經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說的國際收支平衡，也稱外部平衡，是指國際收支差額為零，即bp=o時(shí)的狀態(tài)，當(dāng)bp=0時(shí)，故有凈出口等于凈資本流出，即

                  nx=f

國際收支平衡函數(shù)表明，如果一個(gè)國家出現(xiàn)了外貿(mào)逆差或經(jīng)常項(xiàng)目赤字，那就意味著該國用在國外的支出(進(jìn)口)比它在國外得到的收入(出口)要多，在此情況下，這一赤字就要通過金融項(xiàng)目中的凈資本流入包括從國外借款來彌補(bǔ)，這意味著金融項(xiàng)目必須有盈余。如果金融項(xiàng)目中的盈余恰好能夠彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目中的赤字，這時(shí)國際收支就可以實(shí)現(xiàn)平衡。但是，如果金融項(xiàng)目不存在盈余或盈余小于經(jīng)常項(xiàng)目中的赤字，或者金融項(xiàng)目也出現(xiàn)了赤字，那么這就意味著國際收支一定會(huì)出現(xiàn)赤字，國際收支出現(xiàn)了不平衡。同理，如果金融項(xiàng)目出現(xiàn)了赤字，而經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了盈余，并且經(jīng)常項(xiàng)目的盈余恰好能夠補(bǔ)償金融帳戶的赤字，國際收支也能實(shí)現(xiàn)平衡。但是如果經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)的盈余不能補(bǔ)償金融項(xiàng)目出現(xiàn)的赤字，國際收支同樣不能平衡。相反，如果經(jīng)常項(xiàng)目和金融項(xiàng)目都出現(xiàn)了盈余或者其中一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)的盈余大于另一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)的赤字，那么國際收支就會(huì)出現(xiàn)盈余。

 

三．is-lm-bp模型

第四章給出了封閉經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡模型，即is-lm模型，在開發(fā)經(jīng)濟(jì)條件下，加入bp曲線的內(nèi)容，該模型就發(fā)展為is-lm-bp模型。

該模型表示，由于貿(mào)易差額是收入的函數(shù)，金融項(xiàng)目是國內(nèi)利率的函數(shù)，假定國民收入上升，則會(huì)引起消費(fèi)增加，接著進(jìn)口也會(huì)增加。如果出口保持不變，就會(huì)產(chǎn)生貿(mào)易逆差。為了消除貿(mào)易逆差，保持國際收支平衡，必須減少資本流出，增加資本流入，而資本流入必須以高利率來吸引。因此，為了保持國際收支平衡，利率必須與國民收入同升降，于是在is-lm曲線上增加了一條正斜率的國際收支曲線bp。

四．官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用和適度儲(chǔ)備資產(chǎn)

國際收支無論是出現(xiàn)赤字還是出現(xiàn)盈余，都必須用官方儲(chǔ)備帳戶來調(diào)整。大多數(shù)國家的貨幣當(dāng)局都擁有一定數(shù)量的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用主要表現(xiàn)在如下四個(gè)方面：

（一）  清算國際收支差額，維持對(duì)外支付能力

（二）  干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率

（三）  信用保證

（四）  贏得國際競(jìng)爭(zhēng)利益

雖然官方儲(chǔ)備資產(chǎn)具有上述積極作用，但也并不意味著越多越好。因?yàn)檫^多的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)形成國內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)客觀上存在一個(gè)合理的度。按照美國國際金融專家特里芬的比例分析法所得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論，一國的儲(chǔ)備量應(yīng)當(dāng)與該國貿(mào)易進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系，即儲(chǔ)備進(jìn)口比率。這個(gè)比率一般以40％作為標(biāo)準(zhǔn)，若低于30％的比率就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，20％的比率是最低限度標(biāo)準(zhǔn)。但特里芬也指出，由于各國的條件不同，因此各國合適的儲(chǔ)備進(jìn)口比率并非是絕對(duì)一致的。一般而言，工業(yè)國和重要貿(mào)易國的儲(chǔ)備進(jìn)口比率應(yīng)當(dāng)高于其他國家，通常應(yīng)在30％以上，而實(shí)行嚴(yán)格外貿(mào)和外匯管制的國家的儲(chǔ)備進(jìn)口比率可以低一些，可維持在25％左右，即一國的儲(chǔ)備量應(yīng)以滿足三個(gè)月的進(jìn)口為宜。

五．官方儲(chǔ)備資產(chǎn)與匯率制度

一國官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的多少，不僅與一國的國際收支狀況相關(guān)，也與一國所采取的匯率制度相聯(lián)系。

在浮動(dòng)匯率制度下，外匯的需求和供給通過匯率的變動(dòng)來達(dá)到平衡。在此情況下，官方就不必持有外匯儲(chǔ)備以干預(yù)外匯市場(chǎng)，就是說，官方外匯儲(chǔ)備交易為零。

在管制浮動(dòng)(骯臟浮動(dòng))匯率制度下，匯率基本由市場(chǎng)決定，但貨幣當(dāng)局在一定限度內(nèi)靠買賣外匯來干預(yù)匯率，以平衡國際收支，這時(shí)的官方外匯儲(chǔ)備交易就不可能為零。

在固定匯率制度下，匯率是由貨幣當(dāng)局制定的。貨幣當(dāng)局制定的固定匯率如果高于均衡利率，這時(shí)的匯率便相當(dāng)于產(chǎn)品的支持價(jià)格。為了維持這個(gè)高于外匯出清價(jià)格的支持價(jià)格，貨幣當(dāng)局必須握有一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，以便隨時(shí)拋售外匯，維持固定匯率。但是，當(dāng)外匯儲(chǔ)備枯竭以后，貨幣當(dāng)局就只能宣布本幣貶值。在實(shí)行固定匯率的制度下，這被稱為法定貶值或降值(devaluation)。而不能將其稱之為貶值(depreciation)。貶值是浮動(dòng)匯率制度下的用語。

固定匯率有時(shí)也低于出清匯率，這類似于產(chǎn)品的限制價(jià)格。在此情況下，為了維持固定匯率，貨幣當(dāng)局就必須吸收過度的外匯供給，增加外匯儲(chǔ)備。當(dāng)外匯儲(chǔ)備過多，從而形成通貨膨脹壓力時(shí)，貨幣當(dāng)局就只能宣布本幣升值。在實(shí)行固定匯率制度的條件下，這被稱為法定升值或增值(revaluation)，而不能稱之為升值(appreciation)，升值也是浮動(dòng)匯率制度下的用語。

顯然，在固定匯率制度下，國際收支平衡主要是依靠增加或減少外匯儲(chǔ)備來維系的。因此，官方儲(chǔ)備交易就是經(jīng)常的，它不可能為零。